中国股神林园炒股秘籍-第9章

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，毛利率达86。54％。2006年制定的营销方案把营业收入重点放在玉龙雪山索道，优先安排游客乘坐大索道，玉龙雪山索道接待游客数增长28。26％。
　　　　对于这类公司，林园调研的结论是每增加7％的客流量，它可以实现30％的利润增长，因为，游客不光要买门票，还会产生索道以及住宿等费用，这类公司实际上已经形成一个产品链。林园去黄山调研的时候就没有在山上住宿，因为“客满”了，这就像巴菲特投资吉利刀片时的感觉，林园相信这种“客满”的状况今后会经常出现。
　　　　（四）消费品行业调研
　　　　6。伊利股份
　　　　伊利股份在国内乳品巨头之中，是唯一在液态奶、冷饮和奶粉三大领域均名列三甲的企业，产业布局平衡保障了公司的综合竞争力和可持续发展能力。
　　　　内蒙古自治区是我国传统的牧业发达地区，凭借地理优势，公司控制着大量优质廉价奶源，具备规模和原材料成本优势。伊利集团下设液态奶、冷饮、奶粉、酸奶和原奶五大事业部，所属企业130多个，生产的“伊利”牌雪糕、冰淇淋、奶粉、奶茶粉、无菌奶、酸奶、奶酪等1000多个品种通过了国家绿色食品发展中心的绿色食品认证。伊利雪糕、冰淇淋连续十一年产销量居全国第一，伊利超高温灭菌奶连续八年产销量居全国第一，伊利奶粉、奶茶粉产销量2005年跃居全国第一位。
　　　　如今的伊利，拥有国内乳品行业中最完整、最丰富的产品线，企业的抗风险能力和可持续发展能力也居行业之最。伊利系列产品畅销全国600多个城市及东南亚和港澳地区，深受消费者的喜爱。近年来，伊利集团先后在内蒙古中西部地区，北京、天津、上海、黑龙江、河北、陕西、广东、新疆等地建立了自己的生产基地，使企业规模迅速扩大。
　　　　2003年4月到12月间，林园发现股市里有一批市盈率在20倍以内、未来前景非常好的公司，其中就有伊利。他特意去了内蒙呼和浩特，去调研伊利股份和它的主要竞争对手蒙牛（当时还未上市）。可以说伊利股份和蒙牛都是好企业，成长性也非常好，而且随着人民生活水平的提高，喝奶的人会越来越多。但他发现伊利和蒙牛这两家公司的主要盈利来源是液态奶，而液态奶的销售价格不稳定，未来三年的账不容易算清楚，通过半个月的调研，最终还是决定放弃买入伊利股份。这两年伊利股份市场表现非常好，对此他不后悔，他坚守他的纪律。
　　　　7。瑞贝卡
　　　　该公司前身为河南瑞贝卡发制品有限公司，是由发制品总厂与美国新亚国际有限公司共同出资组建的中外合资企业。
　　　　作为世界最大发制品生产企业，竞争优势日益明显，公司一直专注于假发生产这个领域，并且逐渐在行业中取得了绝对领先的龙头地位。公司在规模扩张的同时进行了产品结构的调整以及市场销售渠道的开拓。公司主流产品线已由过去单一的以毛利较低的工艺发条为主向以毛利率较高的化纤发、女装假发等多样化产品过渡。“瑞贝卡”牌工艺发、女装假发、化纤发、教习头、男装发块等五大系列千余种产品，畅销北美、西欧、亚洲、非洲的多个国家和地区。
　　　　上市后，公司抓住新的发展机遇，把主业做强、做大、做细，在巩固北美市场的基础上，大力开拓非、欧两大市场，在非洲建立5~8个销售公司，并建立3~5个工厂。
　　　　为了解瑞贝卡的具体情况，林园又去实地考察，去了位于河南省许昌市的瑞贝卡公司调研。据瑞贝卡公司介绍，许昌市共有一百多家生产假发的企业，许昌市在过去100多年间已经形成了全国假发的集散地，也是世界假发的生产基地。瑞贝卡公司是目前世界上最大的假发制品生产企业，其生产的假发制品供不应求，库存为零。
　　　　由于黑种人头发是长不长的，黑人女性，如果是长发，肯定是假发。而且一个假发的使用周期只有半个月，可以说它是快速消费品。目前，他们的主要消费对象是美国的黑人女性。而且，目前非洲、欧洲市场也在高速增长，瑞贝卡公司的工人每天工作12小时也不能完全满足订单的需求。
　　　　从技术上讲，瑞贝卡公司已经完全掌握了最先进的假发生产技术，他们目前没有发现较强的商业竞争对手。而且，中国人工工资底，公司竞争力非常强，该企业也觉得赚钱是比较“容易”的，对未来五年企业复合增长20％有信心。
　　　　2006年一季度，其产品销售量几乎翻番，第二季度会更好。瑞贝卡公司过去三年的产品毛利率非常稳定，该公司声称，其有较高的产品定价权，毛利率都在20％以上，净资产收益率近15％。林园预计2006年、2007年、2008年，瑞贝卡公司的盈利能够有0。6元/股、0。78元/股、1元/股。而且，该公司目前的销售主要是靠出口，在国内销售几乎是空白，该公司表示会加大化纤假发的开发和生产，以提高其盈利水平，国内市场、欧洲市场、非洲市场将成为该公司的利润增长点。林园对瑞贝卡公司总的印象非常好，他表示会选择适当时机加大其投资比例，并在未来跟踪该公司的经营情况。
　　　　（五）医药行业调研
　　　　8。云南白药
　　　　云南白药集团自有产品和技术专利61项，国内外商标专利85项。云南白药是经过百年发展的老品牌，从伤科专用药发展到外科、内科、妇科、儿科、五官科、皮肤科、肿瘤、临床护理等300多种疾病的治疗上，剂型也从最初的散剂1种扩展到气雾剂、胶囊、膏剂等近10种。上市后，经过生产、营销、研发等多方面的改革，企业焕发出了崭新的生命力。
　　　　云南白药是国家中药绝密品种，具有很强的品牌优势。公司积极通过剂型扩张使产品结构优化，由低端市场（散剂、酊剂、普通橡胶膏剂）介入中高端市场（胶囊、气雾剂、高端油性、水性膏剂）。通过市场细分和加强营销，云南白药的各细分产品近年均得到快速发展，品牌得到了较好的延伸。同时依靠强大的品牌优势，正在介入消费品领域，如云南白药牙膏和面膜的问世，成为公司新的利润增长点。
　　　　9。江中药业
　　　　该公司是集中成药、处方药、原料药、抗生素制剂生产销售为一体的综合制药企业；公司加大了拳头产品“复方草珊瑚含片”、“江中牌健胃消食片”及“亮嗓胖大海清咽糖”的市场投入，为公司带来稳定的业绩。江中的品牌价值已经被市场认可，评估值约31亿元。
　　　　公司的核心竞争力在于OTC药物的营销能力强，对市场的把握比较准确。当前公司中成药业务稳定增长，毛利率较高且稳定在70％以上。健胃消食片已经成为公司最重要的盈利品种，约占70％市场份额。
　　　　10。马应龙
　　　　马应龙是一家经中国贸易部认定的中华老字号企业，创始于公元1582年。经过多年持续快速健康发展，马应龙已经成为一家涉足药品制造、药品研发、药品批发零售、连锁医院等多个领域的专业化、多功能、国际化的医药类上市公司。
　　　　公司产品配方独特且具有自主知识产权，产品毛利率较高，企业盈利空间较大。同时，公司产品多属中药，享受国家相关的鼓励优惠政策，从而增加了企业产品的市场竞争能力。马应龙及旗下子公司分别通过了国家药监局GMP、GSP质量管理规范体系认证，获得国际权威机构SGS颁发的环境管理体系ISO14000和职业安全与健康管理体系OHSAS18000的认证，在医药行业内率先实现了“三认证”。
　　　　公司生产功能达到26种剂型，拥有马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、龙珠软膏等独家药品超过20个品种，可供生产的国药准字号药品近300种，生产设施和生产能力均位居国内领先水平。公司被评定为省级高新技术企业，研发中心被省市两级授予“企业技术中心”荣誉称号，与北京大学药学院、中国药科大学等多家科研机构建立了长期的战略合作关系，经国家人事部核准与北京大学共同组建了博士后工作站，药品研发的技术实力和整合能力稳步提高。公司建立了较为完善的营销管理体系和覆盖全国的营销网络平台，与国内医药流通领域位居前列的300多家企业均建立了长期合作关系，产品远销东南亚及欧美大陆。
　　　　11。片仔癀
　　　　该公司是国家大型二级企业，国家科技部认定的火炬计划重点高新技术企业，居我国中成药行业50强企业行列，连续多年入选全国500家经济效益工业企业。
　　　　片仔癀及其系列产品、心舒宝片、片仔癀茵胆平肝胶囊通过国家首批“原产地标记认证”。公司产品有片仔癀、片仔癀胶囊、复方片仔癀软膏、心舒宝片、茵胆平肝胶囊、增乳膏、清热止咳颗粒、川贝清肺糖浆、藿香正气水、蜂乳胶囊、少林正骨精、金牡感冒片、羚翘解毒片、牛黄解毒片、小柴胡颗粒（无糖型）、小青龙颗粒（无糖型）等二十多种。此外，公司还与境外科研机构合作，成功开发二十多种中成药，远销海外。
　　　　该公司主导产品片仔癀是名贵中药，具有400余年悠久历史，以独特的消炎、解毒、镇痛等显著疗效及保护健康的功能而深受广大消费者的信赖。特别是在治疗肝炎，促进手术刀口愈合、镇痛、消除无名肿毒等领域的独特功效。公司生产的片仔癀在行业内拥有独一无二的地位，具有很强的自主定价能力。其独家产品片仔癀胶囊抗癌研究列入国家863计划。这是国家一级中药保护品种片仔癀继获得香港政府创新与科技基金资助研究取得积极成果后的又一重大突破。
　　　　对于医药类公司，若不是各自领域内的龙头，林园就不会参与，他选择的都是在各自的行业中占据明显优势地位，产品的市场占有率非常高的公司。如江中制药、马应龙等。这类公司的共同特点是“零库存”，他调研这些公司明显的体会是，员工对公司的前景“充满信心”。他的做法是，若企业的人说，他们为了完成订单，公司每天都在加班加点生产。他就花1000元/月，聘请一个当地人，每天到工厂去转一圈，看看是不是在加班。同时，让人去该产品在全国主要城市的商店看一下，他们销售产品的生产日期以及售价的变化，这样，他就能知道其产品销售的真实情况。对于这类公司，他还要注意其市场占有率高的原因以及维持的时间长短，如马应龙的痔疮膏，其市场占有率在60％以上，连世界痔疮药的“老大”也不能打入中国市场，其市场占有率在过去数年内一直在稳中趋升。对于马应龙的竞争对手的调研工作，林园也一直在做，他调研的结论是，竞争对手多为广告销售型企业，产品生命周期不长。
　　　　云南白药使林园分享了企业从小变大带来的乐趣，他在2003年5月开始买入云南白药时，企业的总市值不到20亿元，是一个小股本企业，但那时老百姓都知道云南白药，企业的品牌知名度很高，树立一个具有同样影响力的品牌，仅广告费就得十几亿人民币，所以云南白药的品牌价值肯定被低估了。林园非常看好云南白药的发展前景，但考虑到目前它的累计升幅太大，虽然确定它不会出现大跌的情况，但目前他没有多买。
　　　　云南白药产品的效果很好，林园记得小时候，手指破了都要用这个止血。云南白药在县级以下城市的医院都有很好的销量。这几年，逢年过节林园都找人去云南白药的厂里查看，大年初二都在生产，销量确实很好。资料显示：云南白药上市以后，就融过一次资，经过不断派息，现在已经把融资还回去了。现在它的利润是几个亿，国外相类似品牌医药的利润基本都在十亿美元以上，所以还有很大的成长空间。而林园2006年底又去了一次云南白药，发现它在新产品研发方面也加快了步伐，现在正在推广一种手术中止血的药。中国每年有1700万需要手术的病人，这是个非常大的市场。所以，他虽然不敢确切地说云南白药的股价走势如何，但能够确定的是，这肯定是一家好公司。好公司就得在手里“攥着”。
　　　　2007年2月，林园到福建调研片仔癀后表示，片仔癀的品牌相当值钱，而且，随着生活水平的提高，像片仔癀这样昂贵的“奢侈消费品”，能够接受的人将越来越多；而且，片仔癀基本没有竞争对手，和茅台一样，产品售价只升不降。
　　　　说到对行业的选择，林园首先考虑的是医药行业，这是由于他本人是学医出身，对医药的市场前景做出的判断比其他人更有优势，能够挖掘出他定位的不平等竞争企业。
　　　　（六）高速公路调研
　　　　12。中原高速
　　　　河南省作为全国重要的交通枢纽，连南贯北，承东启西，在我国交通运输网络中占有举足轻重的地位，具有突出的交通区位优势。在国家及河南省加快高速公路基础设施建设步伐，深化高速公路建设、管理和投融资体制改革形势下，中原这样的公司具有良好的市场前景和广阔的发展空间。
　　　　中原高速经营管理的郑州至漯河高速公路和利用公开发行股票募集资金收购的漯河至驻马店高速公路，为国家南北公路大动脉北京至珠海国道主干线的重要区段，是河南省高速公路网络的核心组成部分；郑州黄河公路大桥及其南接线是横跨黄河两岸的重要快速通道。郑州至漯河高速公路、漯河至驻马店高速公路、郑州黄河公路大桥均属全省交通最为繁忙路段之一。
　　　　公司主要收入来源为车辆通行费收入，受经济周期影响很小。河南省是一个人口和资源大省以及人员、物资的集散中心，人力资源、建筑材料丰富，公路建设与养护中所需原材料基本可以就地解决，而且河南省内多为平原地带，因此，相对较低的路桥建设与养护成本为公司实现低投入、高产出，保持良好经济效益和主业扩张提供了有力保障。
　　　　13。山东高速
　　　　该公司为在山东省从事投资和经营收费路桥的基建公司，主要从事对高等级公路、桥梁、隧道基础设施的投资、管理、养护、咨询服务及批准的收费，救援、清障等业务。
　　　　公司经营着极具经济和战略地位的济青公路和济南黄河二桥。其所辖路桥资产位于山东经济较发达地区，贯穿山东工业走廊，途经省内的各大政治、工业、经济中心以及重要港口城市，同时连接山东主要旅游城市，囊括了境内黄河干流上的主要公路大桥，构成公路干线大动脉以及黄河咽喉要道，在山东交通及经济基础建设中举足轻重。
　　　　除收费路桥业务外，公司还依托资源优势，结合自身实际，积极拓展相关多元化业务领域，投资涉及未来较具发展潜力的油气服务、物业开发、环保和证券等行业。该公司还与中石化合作成立了山东润元高速公路油气管理有限公司，近年来业务发展迅速，为本公司带来较为稳定的盈利贡献。
　　　　14。赣粤高速
　　　　公司经营路产全长约600公里，其中昌九高速、昌樟高速、昌傅高速和昌泰高速纵贯江西全境，是我国南北纵向国道京福高速以及阿荣旗至深圳高速公路的主要组成部分，是我国华北、华中地区与华南沟通的主要干道之一。公司主要路段正处我国沿海发达地区工业制成品“北上西去”的交通要道上，与我国货物流动方向基本一致，
　　　　公司经营的粤赣高速公路粤赣交界（上陵）至河源（埔前）段京福高速福建三明段二期建成通车，构建起闽南三角洲与华中、华北的便捷大通道，大大缩短了江西和广东的距离。
　　　　昌九