中盘之赢-第10章

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　　　　证券公司接受投资者委托后，应迅速将指令传入其派驻市场内的交易员，交易员以一定的喊价形式进行意思表示。喊价在法律『性』质上是要的。其中买方喊价为进价、卖方喊价为出价，进价与出价一致时即可成交，这就是竞价成交。若部分成交后有余量的，还可以继续竞价。双方均接受的买卖价格为成交价，一个交易日中最初的成交价为开盘价。最后的买卖价格称为收盘价。具体竞价方式有多种：

　　　　1。口头申报竞价。参与交易的各方以口头和手势就买卖股票价格和数量进行竞价，直至对就原买卖双方意思表示一致而成交，双方填制〃场内成交单〃并签字，买卖合同即告成立。

　　　　2。上报申报竞价。交易各方就买卖股票的价格、数量在竞价告示板上不断登录、反复要约，直至一方以登录方式承诺，双方填制〃场内成交单〃并签字而成交。

　　　　3。专柜书面竞价。交易各方分别填报买卖申报表，交扬内专柜的中盘商，由中盘商进行，买卖配对，撮合成交，并通知双方在成交单上签名盖章，合同成立。

　　　　4。电脑竞价。交易各方将买卖申报通过电脑终端输入证券交易所电脑主机，电脑主机收到申报后按股票品种、价格、数量排列，并发出已接受的通知；再将各方买卖申报按规定的顺序和原则自动撮合成交，并通知各方在成交单上签字盖章，合同成立。成交的同时，电脑主机将成交情况输送显示在各行情显示上。我国上海、深圳证券交易所均已采用电脑竞价成交方式。人民币特种股票采用计算机竞价方式，即证券公司通过证券交易所的计算机联机系统进行人民币特种股票价格竞争，实现人民币特种股票买卖。

　　　　证券公司申报竞价成交后，买卖合同即告成立，任何一方不得反悔。如果确因交易员『操』作有误，在证得证券交易所及对方同意的前提下，可予撤销，但必须承担此笔交易中买卖双方的经手费，并按照成交额的一定比例支付罚金。如果证券公司因撤销而使委托人的委托未得到执行的，应向委托人支付违约金。

　　　　（四）清算和交割

　　　　清算交割是股票交易的最后阶段。

　　　　股票买卖成交后，买卖双方均需通过各自的证券公司实现对股票买卖合同标的物的交付，由此来实现现金和股票的所有权的转移。这涉及两个阶段：一级清算，是指各证券公司通过证券交易所的清算机构或清算公司，对同一股票的买卖数量和金额进行结算和抵销，仅就其净差额进行交收；二级交割是指投资人与证券公司之间券、现交收。如果是实物股票买卖，一般是投资人需在成交后、交割日期前，将所售股票或构券现金提交证券公司，证券公司办理清算后，再至交割日由证券公司向投资人交付售券现金或所购证券。由于实行无纸化交易，采用薄记式证券后集后托管证券，使清算交割的时间大大缩短。

　　　　（五）过户

　　　　在股票的买卖、清算交割完成之后，并不意味着整个交易过程全部结束，还需要一个最后的五一节，即过户。股票的过户是指股票所有人按照合法的程序从一个所有人转移到另一个所有人。股票的过户依买卖双方的合约，可以在交割之后立即进行，也可以不立即进行。股票过户主要包括两个方面：一是股票所有权从卖主过户给买主；二是在上市公司的股东登记簿上将所有权过户。《公司法》规定：〃无记名股票的转让，由股东在依法设立的证券交易所将股票交给受让人后即发生转让的效力〃。〃记名股票，由股东以背书方式或者法律、行政法规规定的其他方式转让。记名股票的转让，由公司将受让人的姓名或名称及住址记载于股东名册〃。

　　　　二、哈佛股票中盘商交易策略

　　　　1。中盘商在交易时，一般是整数交易，即以股票面额每100元、债券面额每1000元为一个交易单位，按一个交易单位或其倍数交易。如果投资人的委托是零股委托，一般中盘商把这种委托转交给零股中盘商，零股中盘商凑足一个交易单位后才能交易。

　　　　2。中盘商要熟练掌握申报价格的方法，统一规范地报价。证券交易所规定：无论是何种面额的股票，都应按一股为计价单位，必须一次报清该证券的价格和数量。证券交易所还规定：申报交易价格必须按升降单位增减，例如股票每股市价未满100元人民币为0。10元，100…200元为0。20元，200…300元为0。30元，300…400元者为0。50元，400元以上者为1。00元。买卖市价在100…200元股票时，须以0。20元为升降单位，如报价为120。00元，则买入喊价顺序依次为120。20元、120。40元、120。60元……逐步上升；卖出喊价则为119。80元、119。60元、119。40元……逐步下降。

　　　　3。如果交易双方采用市价申报时，证券交易所规定，中盘商申报竞价的起点采用当时行情表上所显示的该种股票的成交价格或采用当日最后一次成交价。

　　　　4。中盘商在使用电脑『操』作过程中，每次输入电脑的量不能超过规定的额定数量，例如股票不得超过100股，否则电脑不予接受。对于交易数量大于100股的，应将其分次输入或利用〃特种交易室〃设施进行。

　　　　5。交易双方申报的数量没有全部成交时，其成交价对未成交部分仍有效，这部分余量可继续参加竞价。

　　　　6。在股票市场止，交易双方报价过程中，当最高买进价与最低卖出价相同时即达成成交价格，买卖完成。在多笔业务申报的情况下，所有买进申报中最高的申报价格一旦与所有卖出申报价中最低的申报价格相同，此时的价位就是成交价格。在电脑申报竞价时，如发生买方申报价格高于卖方申报价格，或卖价低于买价，电脑将自动采用双方申报价格的平均中间价位成交。

　　　　7。掌握基本的投机技术。投机，是一指一种愿意冒特殊风险以图获取特殊利润的行为。

　　　　提到投机，人们总认为它是资本主义特有的产物，投机倒把在中国是构成犯罪的行为。其实，投机是一些股票持有人依据丰富的经验，对股票交易情况进行科学的分析、预测，在承担较大风险的情况下，通过对股票价格变动的理智的判断和估计来获取利润的，与欺诈是不同『性』质的概念。股票中盘商应掌握基本投机技术。

　　　　最基本的投机技术为买空和卖空。

　　　　（1）买空。一般指在预期某种股票价格必要上涨时利用远期交割方式买进股票，然后在交割期满前按上涨的价格卖出，从贱买贵卖中赚取收益的交易行为。现举例说明：设x公司a种股票的价格为每股20元，投机者m预计x公司的股票价格会上涨，于是按此价买进1000股远期交割的此种股票，付款为20000元。经过一段时间后，a种股票的价格真的上涨，达到每股25元，于是投机者m就可以按此价格卖出1000股与上笔交易同期交割的a种股票，应收款为25000元。这种一买一卖行为冲销后。投机者可得5000元（25000…20000=5000）的价差。

　　　　（2）卖空。与买空相反。一般指在预期某种股票价格必要下跌时，利用远期交割的方式卖出股票，然后在交割期满前按下跌的价格将其买进冲销，从贵卖贱买中赚取收益的交易行为。例如，当某种股票价格为每股20元，投机者n判断一定时间以后其价格将下跌。于是n按20元一股的价格卖出1000股远期交割的此种股票，应收款为20000元。一段时间后，这种股票真的下跌，跌到每股15元，投机者n便在此时买进1000股这种股票，应付款为15000元，这将一卖一买冲销后，最后赚得5000元。

　　　　在买空卖空过程中，投机人的判断准确与否非常重要，如果其判断的价格走势是错误的，将遭受不小的损失。

　　　　现实生活中，买空或卖空过程中会涉及许多复杂问题，并不象以上两个例子简单。投机人要想取得成功，必须掌握足够的信息，科学地预测，具有丰富的投机经验及有一定的资金实力。

　　　　由于买空卖空投机『性』强，风险『性』大，利润也大，买空卖空对证券市场的影响也较大，各国法律对买空卖空都有较详细的规定，其目的是限制买空卖空的不利影响。例如美国1935年的交易法规规定，卖空的成交价不得低于前一次交易的成交价，非卖空交易能以与前次交易一样或更低的价格成交，卖空交易则不行。

　　　　由于存在着大量的场外交易市场，所以也存在着大量的场外股票中盘商。场外股票中盘商除掌握基本的证券交易知识外，在交易时应密切关注证券交易所内价格变动情况，在报价时，围绕交易所内的价格上下波动，不宜报价太高，否则如遇行市变化，可能会遭受损失。股票中盘商不可贪图大利，宜作短期进出，加快周转速度，购进量宜小不宜大，销假量宜大不宜小，坚持薄利多销原则。

　　　　三、股票中盘商务『操』作案例

　　　　假设某投资人想购买进某公司（设为x）的1000股普通股票，委托证券公司为其办理。证券公司根据投资人的委托向股票中盘商发出一市价指令。股票中盘商a接到指令后，马上到该种股票的交易台，该台的指示器表明，该股票最新的售价是每股20元，于是股票中盘商人a可以得出x公司的普通股票价格每股应在20元左右。股票中盘商a于是向其他有关的股票中盘商问价，回答为〃20和201/4〃，这两个数字表明，报价的股票中盘商愿以每股20元的价格购买并以每股201/4元的价格卖出。从这两个回答数字中，股票中盘商a可以推断出201/4元的售价为最低价格。但为了慎重起见，中盘商a还要继续问价。因为已经有人报出20元的购买价，中盘商a的询价不得低于20元（第二次问价时，a需提出具体价格），否则原报价人会以中盘商a的售价购买一定数量的x公司的普通股票。因此，中盘商a的第二次问价应高于20元，但应低于201/4元，如201/8元等。如果中盘商a以201/8的价格询问，恰好有另一个中盘商愿以201/8的价格出卖，则交易达成。中盘商a以每股201/8的价格购进x公司的普通股票。另外，a在第二次问价时，应该说出所购数量1000股。然后中盘商通过清算部门清算交割，同时收取佣金。

　　　　成交后，中盘商要立即通知他所在的证券公司，由证券公司通知投资者。这样一笔股票买卖交易最终结束。

　　　　第四节各国股票中盘商概况

　　　　一、美国股票中盘商

　　　　美国的纽约证券交易所，是世界最大的交易所，在国际投资界久负盛名。在全国十三家证券交易所的股票交易总额中，纽约证券交易所占80％以上。它的活动，影响着世界各主要金融中心的运转。目前该所共有会员一千多名，挂牌上市股票1，700多种，市值达30，000亿美元，债券3，000多种，全年证券成交额达15，000亿美元。

　　　　纽约证券交易所会员都是自然人，但大部分是某个证券公司的成员。这些证券公司的组成形式主要是合伙关系和有限公司形式。如果某证券公司有一人或数人成为会员后，该公司即成为交易所的会员公司。每位会员公司必须至少有一名拥有该公司有投票权股票的董事或合伙人作为交易所会员，拥有席位。交易所法定席位1，366个，有的会员公司拥有不止一个会员席位。新申请入会者，一般只能顶替老会员所退出席位，其顶受费一般较贵，历史上最高纪录的顶受费为1929年2月的62。5万美元，最低为1942年的1。7万美元。

　　　　要在纽约证券交易所从事专门的场内经纪或交易业务，证券公司必须先申请成为会员。由于会员由个人组成，公司只能选派其人员以个人身份代表公司申请会员资格，由于会员席位有限，新申请入会者只能花钱购买老会员退出的席位，一旦买来席位，个人和公司都要受到交易所董事会的全面审查和考试，合格后方能被批准为拥有席位的正式会员和会员公司。

　　　　纽约证券交易所的会员可分为六类，即佣金中盘商、两元中盘商、专家中盘商、证券自营商、零数自营商、债券中盘商。这六类会员中，除证券自营商、零数自营商之外都是证券经纪人，其中只有佣金中盘商和债券中盘商直接代理客户买卖证券，两元中盘商和专家中盘商只接受佣金经纪人的委托，因此又称为中盘商的中盘商。这六类会员中，最为重要的是佣金中盘商和专家中盘商，他们是证券交易所的主体会员。

　　　　股票中盘商代理客户买卖股票，客户要按一定比例向证券公司支付佣金。各证券公司可自己决定佣金率，佣金率主要取决于交易额的大小，大宗交易可通过与证券公司讨价还价少付佣金。纽约证券交易所近年来的佣金率是：交易额在5，000美元的为2％…10％；5，000…20，000美元的为1。5％…2％；20；000美元以上的佣金率在1。5％以下。有些证券公司为招来顾客，常有一些优惠条件，如有的规定在出售前客户先将证券交给证券公司或在购买时先在其现金账中存入足量的现金的，可享受佣金的优惠。

　　　　股票中盘商的经纪业务要接受美国证券交易委员会的监督和管理。股票中盘商向证券交易委员会注册时，要说明其资金状况和其他重要情况，如这方面发生变化，还应及时修改其注册内容。注册的申请及对注册的修改，都须经证券交易委员会审查通过股票中盘商的经纪活动，必须符合旨在保护投资者的证券交易法及交易委员会所立规则、制度等的要求，还要符合全国证券商协会有关公平交易的规定。违反规定的股票中盘商有可能被暂缓或注销在委员会的注册，还可能被中止乃至开除其人微言轻能够自行制定管理规则的组织机构成员的资格。

　　　　二、德国股票中盘商

　　　　德国是世界证券交易所的起源地，早在1538年，汉堡就有了证券交易所。目前，德国比较著名的证券交易所在法兰克福、汉堡、不来梅、汉诺威、斯图加特、慕尼黑、杜塞尔多夫、柏林证券交易所，其中法兰克福证券交易所是德国最大的证券交易所，其交易总量占全国的60％，其中债券交易占70％。

　　　　法兰克福证券交易所现有会员银行300多家，中盘商2，000多名。在交易所内有四种中盘商：1官方中盘商：又叫官方价格中盘商。他们是由州『政府』任命的，但须经德国证券理事会的同意。官方中盘商是代理客户进行证券买卖的主要中介人。2各银行和证券公司的交易员：在德国，银行可以经营各种证券业务，证券交易所里有其指定的交易员，凡是想买卖证券的客户可随时把自己的交易指令通过银行或证券公司传达给它们的交易所内的交易员，交易员再去委托经纪人来完成指令。3大厅交易员：由于中盘商常常在同一时间收到买卖不同种类股票的委托，要在短时期处理完毕有困难，这时经纪人便请大厅交易员代为买卖部分股票，由中盘商所属证券公司向其支付佣金。4自由经纪人：这类人大多是为客户进行买卖，也有少数是为自己进行买卖。一般不受买卖证券种类的限制。自由中盘商可以防止官方中盘商对交易的垄断，使竞争机制发挥作用。5专家中盘商：兼有中盘商与自营商双重身份。专家中盘商呆在指定的交易亭，分管几种到几十种股票的交易。当他们作中盘商时，只接受官方中盘商和自由中盘商的委托。

　　　　三、法国股票中盘商

　　　　法国全国共有七个证券交易所，即：